Понятие инсайдерской информации — привилегии и наказания инсайдеров
Важная составляющая успеха в биржевой торговле – оперативное реагирование на появление новой информации. Чем раньше трейдер узнает ключевую новость, тем больше у него шансов на ней заработать. Поэтому игроки постоянно отслеживают публикации отчетов эмитентов, решений регуляторов и другие события, способные влиять на котировки. Но некоторые люди в силу своей профессиональной деятельности получают доступ к этим сведениям еще до того, как они будут официально оглашены.
Что такое инсайдерская информация: определение простыми словами
Инсайдерская информация – любые сведения, не являющиеся общественным достоянием и способные повлиять на котировки финансовых активов. Это понятие определено законом №224-ФЗ, принятом в 2010 г. В этом качестве могут рассматриваться любые данные, которые недоступны для лиц, не входящих в близкий круг их источника. Сюда попадают банковская, коммерческая тайны, тайна связи и т. д.
ФЗ №39 регламентирует понятие «служебной» информации. Согласно ему, это любые сведения о ценных бумагах и выпустивших их компаниях, которые дают обладающему ими человеку преимущество по сравнению с другими участниками рынка. По сути эти 2 определения указывают на один и тот же перечень данных. Единственное отличие – в ФЗ №224 прописано, что информация может касаться не только эмитентов, но и других участников рынка: пенсионных фондов, фондов доверительного управления и т. д.
Перечень инсайдерской информации утвержден гл. 2 Указаний Банка России от 11.09.2014 г. В ней содержится 59 пунктов. Примеры:
- планы по слиянию компаний;
- новости о смене руководства;
- сведения о подготовке к выпуску нового перспективного продукта;
- обновление дивидендной политики;
- финансовые результаты до опубликования отчета;
- перспективы скорого дефолта по облигациям;
- решение о допэмиссии.
Каждый публичный эмитент в собственных корпоративных стандартах прописывает перечень сведений, относящихся к инсайдерской информации, и список сотрудников, имеющих к ним доступ.
Кто может быть инсайдером
В России перечень участников рынка, которые могут считаться инсайдерами, определен ст. 4 ФЗ №224. Согласно этому документу, такой статус имеют следующие юридические лица:
- эмитенты и управляющие компании, в т. ч. и зарегистрированные за рубежом;
- организаторы биржевых торгов;
- клиринговые компании и депозитарии;
- органы власти;
- информационные и рейтинговые агентства.
Все эти организации называют первичными инсайдерами.
Вторичные инсайдеры – это физические лица, в первую очередь, сотрудники перечисленных выше участников рынка. Закон делит их на следующие категории:
- топ-менеджмент и члены совета директоров;
- люди, распоряжающиеся 25% и более акций;
- руководители органов власти;
- любые физические лица, получившие доступ к сведениям, имеющим статус инсайдерской информации, в результате выполнения своих должностных обязанностей.
В последний пункт попадают не только непосредственные работники, но и лица, получившие временный доступ к данным компании. Например, проводящие внешний аудит.
В других странах законодательные нормы могут отличаться. Например, в США корпоративными инсайдерами считаются:
- люди, владеющие 10% и более акций эмитента;
- все служащие компании, занимающие посты, дающие доступ к ключевым сведениям.
При этом должность не обязательно должна быть руководящий. К примеру, в фармакологической компании попасть в эту категорию может даже лаборант, знающий результаты тестов нового препарата и планы по его выводу на рынок.
Использование инсайдерской информации
Статус инсайдера не означает, что человек полностью лишается права совершать биржевые сделки с акциями своей компании. В США каждый гражданин, имеющий соответствующий статус, должен уведомлять SEC о проведенных им сделках в течение 2 дней. Данные вносятся через электронную систему и являются общедоступными. Их можно отслеживать на специальных сайтах и принимать на их основании собственные инвестиционные решения. Ниже приведен пример графика, который можно построить с помощью gurufocus.com.
Главное правило торговли для инсайдеров – основанием для принятия инвестиционного решения должны быть только общедоступные сведения. Кроме того, предусмотрен запрет:
- на разглашение секретных данных как на публике, так и в узком кругу;
- на побуждение третьих лиц к покупке активов на основании полученной (благодаря служебному положению) информации;
- на любые формы манипуляции рынком.
Обладая подобными сведениями, человек может извлекать выгоду 2 путями:
- Совершать сделки на бирже заранее зная, в какую сторону пойдет цена актива после обнародования уже известных ему фактов.
- Продавать данные заинтересованным лицам.
Признаком того, что кто-то использует свое преимущество инсайдера, считаются резкие колебания котировок биржевых активов, не имеющие под собой фундаментальных оснований. В результате к моменту официального выхода новости она оказывается уже полностью отыграна рынком. На ней не могут заработать посторонние участники торгов, даже если они оперативно отслеживают публикацию отчетов и другие ключевые сообщения.
На российском рынке в инсайдерских сделках были уличены:
- манипулировавшие рынком на протяжении 4 лет сотрудники дочерних компаний брокера «Финам»;
- член совета директоров «Трансаэро»;
- финансист «Лукойла».
В США самыми громкими скандалами последнего десятилетия, связанными с использованием инсайдерской информации, можно назвать:
- Арест портфельного управляющего компании BlackRock, международного игрока, в распоряжении которого находится несколько триллионов долларов.
- Суд над аналитиком JPMorgan Securities и 2 друзьями, с которыми он поделился инсайдерской информацией по акциям Integrated Device Technology, планировавшей поглощение своего главного конкурента.
- Штраф, наложенный на человека, который заработал на опционах, подслушав, как его жена обсуждала по телефону перспективы подписания взаимовыгодного соглашения 2 авиакомпаний.
Во всех случаях речь шла о прибыли в сотни тысяч долларов, полученной за считанные недели.
В каждой стране есть специальный орган, ответственный за наблюдение за рынком. В России это Центробанк, в США – Комиссия по ценным бумагам (SEC).
Выявление фактов недобросовестной торговли – длительный процесс. В среднем он занимает не менее года. Регуляторы постоянно анализируют совершаемые на бирже операции в поисках паттернов, указывающих на злоупотребления. В первую очередь это крупные сделки накануне сильного движения цены. В случае возникновения подозрений контролирующий орган должен суметь доказать, что человек точно знал, куда пойдут котировки. В США для этого применяют четырехступенчатый тест.
Манипуляция рынком за счет инсайдерских сведений часто совершается в сговоре. В 2009 г. в США была выявлена многозвенная цепь.
Наиболее подверженным инсайдерским махинациям считается фармакологический рынок. Это обусловлено тем, что получение разрешения на выпуск нового препарата может увеличить капитализацию компании на миллионы долларов. А сведения о том, что лабораторные испытания оказались неудачными – обанкротить бизнес.
Чем чревато раскрытие инсайдерской информации
В России ответственность инсайдеров регламентирована 2 нормативными документами. Первый из них – КоАП. Ст. 15.21 предусматривает штрафы в размере:
- 3-5 тыс. руб. – для физических лиц.
- 30-50 тыс. руб. – для должностных лиц. Альтернативный вариант – увольнение с лишением права занимать аналогичный пост в течение 2 лет.
- От 700 тыс. руб. – для юридических лиц. В ряде случаев штраф назначается равным размеру нанесенного убытка или полученного дохода.
Эта статья применяется при любом факте неправомерного использования инсайдерской информации. В случае, если было зафиксировано влияние на биржевые котировки, наказание может быть вынесено по ст. 185.3 УК РФ. Она предполагает лишение свободы на срок до 6 лет с наложением штрафа до 300 тыс. руб. Данная норма появилась в российском праве только в 2009 г.
До сих пор в нашей стране культура борьбы с биржевыми злоупотреблениями развита слабо. Часто реальные наказания заменяются предписаниями. Согласно данным Forbes, таким образом закончились 75% разбирательств.
В США контроль за манипулированием инсайдерской информацией значительно жестче. Первый закон, регламентирующий ответственность за недобросовестную конкуренцию на рынке ценных бумаг, был принят еще в 1934 г. Поэтому суды этой страны накопили большую правоприменительную практику. Уголовное наказание за нарушения может достигать несколько десятков лет тюремного заключения. А размеры штрафов превышают полученный доход в 2-3 раза.
Самое крупное в мире взыскание было наложено Китайской комиссией по регулированию рынка. Оно составило $870 млн и превысило прибыль нарушителя в 6 раз.
Ответственность может наступить не только в том случае, если было использовано реально существующее информационное преимущество, полученное за счет должностного положения. Любое высказывание и действие инсайдера, даже не имеющее под собой достоверных фактов, может привести к расследованию. Например, твит Илона Маска, где он сообщал о планах по покупке акций Tesla по цене выше рыночной, приведший к взлету котировок.
Кроме того, к ответственности также привлекаются родственники и друзья инсайдеров, даже не знавшие о том, что использование полученной ими информации для принятия торговых решений незаконно.
Про инсайдеров и их род деятельности также узнайте из видео:
