Корпоративные облигации, что это такое и какова их доходность

Корпоративными облигациями называют бонды, выпущенные любым юридическим лицом, за исключением государства и муниципальных образований. Эти ценные бумаги имеют же те ключевые характеристики, что и ОФЗ. К ним добавляется еще один важный показатель – кредитный рейтинг эмитента. Именно он определяет, насколько рискованным будет вложение.

Корпоративные облигации: базовые сведения

Облигация – это ценная бумага, являющаяся долговым обязательством выпустившей ее компании. Она, как и государственные бонды, характеризуется следующими параметрами:

  1. Величина номинала. 
  2. Валюта выпуска. 
  3. Ставка купона.
  4. Периодичность выплаты процентного дохода.
  5. Срок обращения.
  6. Биржевая цена.

Найти значения указанных величин для любой бумаги можно на многочисленных ресурсах для инвесторов, например rusbonds.ru или bonds.finam.ru. Ниже в ознакомительных целях приведен пример информационной карточки с сервиса банки.ру.

Облигация Тинькофф Банк-001Р-02R

Выбирая, какую из корпоративных облигаций добавить в свой портфель, инвестор должен обратить внимание еще на 3 ключевых фактора:

  1. Кредитный рейтинг эмитента.
  2. Условия оферты.
  3. Дата размещения на бирже. 

Вложения в корпоративные бонды связаны с риском ликвидности. Этот тип бумаг пользуется меньшим спросом, особенно у зарубежных инвесторов. Поэтому при продаже можно столкнуться с высоким спредом (разницей между ценой, которую готовы заплатить покупатели, и суммой, которую хотели бы получить продавцы).

Статья по теме: Виды облигаций

Зачем компании выпускают облигации

Займы посредством выпуска ценных бумаг чаще всего используются для привлечения средств для реализации инвестиционных проектов, направленных на развитие бизнеса или модернизацию существующего производства. По сравнению с банковскими кредитами они дают возможность привлечь большие суммы под меньший процент. Кроме того, компания получает возможность более гибко управлять своим долгом за счет оферты.

Еще один способ наращивания капитала – дополнительная эмиссия акций. Однако этот шаг увеличивает число лиц, имеющих право влиять на политику компании. Он может привести к потере текущим владельцем контрольного пакета. Облигации же не дают их держателям право вмешиваться в управление бизнесом.

Кредитный рейтинг эмитента и его влияние на доходность облигаций

Кредитный рейтинг – это мера надежности компании, отражающая ее способность обслуживать свои долги и возвращать их в срок. Чем выше этот показатель, тем ниже вероятность дефолта и банкротства.

Оценку проводят специализированные рейтинговые агентства. По ее результатам эмитенту присваивается некая степень надежности. Дополнительно дается прогноз ее дальнейшего изменения. Буквенное обозначение статуса зависит от давшего его рейтингового агентства. Например, АКРА использует классификацию от ААА – максимальная надежность до D – состояние дефолта.

Надежность эмитента напрямую влияет на доходность выпускаемых им бондов. Квазигосударственные компании, имеющие максимальный рейтинг, могут разместить свои бумаги, даже если их купон будет превышать ставки по ОФЗ всего на 1-1,5%. Игроки второго эшелона, чтобы быть интересными инвесторам, должны давать премию за риск 3-5%. Активы, по которым высока вероятность дефолта, предлагают прибыль на 7% больше, чем федеральные.

Снижение кредитного рейтинга эмитента негативно влияет на биржевые котировки его облигаций. Поэтому если бонд с хорошей купонной ставкой начинает торговаться ниже номинала, это сигнал того, что инвесторы опасаются отказа исполнять долговые обязательства или даже банкротства выпустившей актив компании.

Бумаги, дающие высокую доходность за счет низкой надежности, называют “мусорными”. Вложения в них чреваты потерей денег.

Что такое оферта и какой риск она несет для инвестора

Оферта по корпоративным облигациям – это возможность погасить бонд до завершения срока его обращения. Даты оферты указываются в проспекте эмиссии. Также в нем прописывается ее вид. Всего существует 2 варианта:

  1. Отзывная. Решение о досрочном выкупе принимает эмитент.
  2. Безотзывная. Решение о возврате вложений принимает держатель актива. 

Среди бондов российских компаний преобладают бумаги с офертой второго типа. Ее наличие считается положительной стороной корпоративных облигаций. Эта опция уменьшает процентный риск на длинном горизонте. То есть дает инвестору возможность вернуть вложенные деньги до окончания срока обращения бонда, если продолжать удерживать его станет невыгодно в связи с ростом базового уровня доходности.

Например, сейчас ключевая ставка составляет 6%. Человек покупает корпоративную облигацию, ежегодно приносящую 9%. Это хороший показатель. Если вследствие кризиса ЦБ резко увеличит ключевую ставку, как это было сделано в 2014 г., вырастут купоны по вновь выпускаемым бондам и доходность банковских вкладов. В такой ситуации инвестор попробует продать свою бумагу на бирже, но столкнется с тем, что ее цена упала ниже номинала и избавить от нее можно только потеряв часть вложений. Если же в это время актив будет выкуплен его эмитентом по оферте, это позволит держателю выйти из неудачной инвестиции и минимизировать убыток.

Оферта по корпоративным облигациям

Однако, выбирая облигации с офертой, нужно учитывать, что кроме нее для корпоративных бондов характерен переменный купон. Это означает, что величина процентов, которые будет выплачивать компания, зафиксирована проспектом эмиссии только до даты первого выкупа.

Перед ее наступлением эмитент объявит ставку на следующий период. Он также указывает сумму, которая будет выплачена за облигации по оферте. Чаще всего она оказывается равной номиналу. Если компания хочет сократить объем своих долговых обязательств, она вправе установить купон минимальной величины. Например, 0,1%.

Удерживать активом с таким уровнем доходности невыгодно. Инвестору придется предъявить бумагу к выкупу, даже если первоначально он рассчитывал владеть ею до погашения. Получив назад свои деньги, человек может столкнуться с тем, что в данное время рынок не предлагает инструментов с соотношением риска и доходности аналогичным тому, который давала облигация в момент ее приобретения.

Кроме того, нужно учитывать, что за предъявление бондов к оферте большинство брокеров удерживают комиссию. Ее величина может достигать 1500 руб. Порядок проведения такой операции отличается от обычных процедур покупки и продажи ценных бумаг. Для подачи заявки на выкуп нельзя использовать мобильное приложение. В отдельных случаях придется взаимодействовать напрямую с эмитентом.

Предъявлять облигации к оферте нужно минимум за 3 дня до ее проведения. Однако рекомендуется сделать это сразу же, как только будет известно, что новая величина купона ниже среднерыночной. Поэтому покупка корпоративных бондов требует от инвестора повышенной внимательности. Они не подойдут тем, кто хочет забыть о вложении на много лет, регулярно получая доход.

По теме: Как зарабатывать на облигациях

Почему важна дата размещения корпоративной облигации

Ставка налога по купонному доходу, приносимому корпоративными облигациями, напрямую зависит от даты их размещения. Она составляет:

  • 13% по всем долговым обязательствам, возникшим до 01.01.2017 г.;
  • 0%, если бонд появился на бирже после этой даты, а его купон меньше, чем ключевая ставка ЦБ плюс 5 пунктов (на момент написания статьи ключевая ставка 6%, значит налог не удерживается, если облигация приносит своему держателю до 11% от номинала в год);
  • 35%, если бумага выпущена после 01.01.2017 г., а ее купон превышает ключевую ставку ЦБ более чем на 5 пунктов (удерживается только с разницы, например если облигация номиналом 1000 руб. дает доход 12%, при неизменной ключевой ставке налог будет равен 3,5 руб. в год).

Инвесторам нужно обратить внимание на 2 важных аспекта. В первую очередь это то, что учитывается текущее значение ключевой ставки, а не то, которое действовало в момент выпуска или приобретения облигации. То есть человек может купить бумагу, купон по которой не подлежит налогообложению, а через некоторое время столкнуться с тем, что ставка ЦБ снизилась и у него возникли обязательства по уплате НДФЛ.

Второй аспект заключается в том, что с накопленного купонного дохода (НКД), получаемого инвестором при продаже бонда на бирже, будет удержан налог вне зависимости от того, когда была выпущена бумага. Эта сумма причисляется к доходу, полученному по операциям с ценными бумагами. При работе с ОФЗ НКД не учитывается в финансовом результате, НДФЛ с него не удерживается.

Разновидности корпоративных облигаций

Большинство корпоративных долговых обязательств по своим параметрам максимально похожи на ОФЗ. Однако существует ряд бумаг, имеющих специфические характеристики, которые полностью меняют их свойства.

Конвертируемые облигации

Такие активы могут выпускаться любым юридическим лицом. Они также имеют номинал, купонную ставку и дату погашения. Но в их проспекте эмиссии присутствует дополнительный ключевой момент. Это условия, при возникновении которых данные ценные бумаги могут быть обменены на другие.

В определенной ситуации выпустившая облигации компания не выкупит их по номинальной стоимости, а предоставит их владельцам иной инвестиционный актив. Чаще всего это акции того же юридического лица или депозитарные расписки на них. Реже – бумаги его дочерней компании.

В качестве условий конвертации может выступать:

  • окончание срока обращения бумаги;
  • неисполнение эмитентом своих обязательств по выплате купона;
  • достижение определенной цены акций;
  • желание держателя или эмитента. 

Ниже на скане приведены параметры обмена облигации Северсталь-10-2021-евро.

Параметры обмена облигации Северсталь-10-2021-евро

Сервис rusbonds.ru приводит информацию о том, что все конвертируемые бонды российских компаний, доступные на сегодняшний день, эмитированы в долларах и евро. Большинство из них предназначено только для квалифицированных инвесторов.

Инвестиционные облигации

Инвестиционные облигации появились на российском рынке в 2018 г. Их эмитентами могут выступать только брокеры и управляющие компании. Эти бумаги обладают следующими признаками классических долговых обязательств:

  • установлена дата погашения;
  • номинал подлежит возврату в полном объеме;
  • есть фиксированный купонный доход (чаще всего на уровне 0,1%).

Главная привлекательность такого инструмента – повышенная прибыль по сравнению с классическими облигациями. Однако вероятность ее получения достаточно низкая. Это можно понять, проанализировав условия выплаты дополнительного дохода. Ниже приведены сканы предложений от Сбербанка и ВТБ.

Скан ИОС на международные компании

Предложения по инвестиционным облигациям ВТБ

Шансы на то, что оговоренное событие произойдет в указанную дату, тем ниже, чем больше факторов учитывается. Таким образом, инвесторы имеют хорошую возможность получить дополнительный доход от бумаги ВТБ. Вероятность того, что все 6 акций, выбранных Сбербанком в качестве базового актива, покажут рост относительного первоначальной цены в каждый из дней отсечки, минимальная.

О выгоде и «подводных камнях»  корпоративных облигаций смотрите в видео:

В отличие от конвертируемых облигаций, инвестиционные доступны инвесторам всех категорий. Они активно продвигаются выпускающими их компаниями. Поэтому, выбирая бумаги с повышенной доходностью, нужно обращать внимание на то, является ли она гарантированной. Принимая решение о целесообразности вложения в такой актив, нужно учесть, что будет сложно выгодно продать его до даты погашения. На момент написания статьи (март 2020 г.) многие ИОС продаются по цене 85-90% от номинала.

На бирже обращается еще один вид инвестиционных инструментов. Он носит название структурные облигации. Их также выпускают брокеры. Их ключевое отличие от рассмотренных выше – отсутствие гарантии возврата вложенного капитала в полном объеме. Доступ к ним имеют только квалифицированные участники торгов.

Читайте также: Особенности инвестиций в облигации