Основные принципы выбора облигаций для инвестирования

Чтобы понимать, как выбрать облигации для инвестирования, человек должен, в первую очередь, установить горизонт вложений. Вторая задача – определить свой риск-профиль, т. е. готовность приобретать рискованные активы ради большей прибыли. Базовое условие грамотного подбора бумаг – знание их ключевых характеристик.

Выбор эмитента облигации

У каждого юридического лица есть кредитный рейтинг. Он присваивается специализированными агентствами, работающими на российском и международном уровне. Чем выше этот показатель, тем более надежными считаются долговые обязательства компании. Следовательно, большее число инвесторов захочет вложиться в них, даже если прибыль будет невысока. Это относится к ОФЗ, муниципальным бумагам, а также бондам “голубых фишек”.

Если же компания имеет низкий кредитный рейтинг, есть вероятность того, что она не сможет выплатить заявленные купоны или вернуть взятые в долг деньги. Чтобы заинтересовать инвесторов и привлечь средства, ей приходится предлагать более высокие ставки. Облигации таких эмитентов, как микрофинансовые компании или региональные банки приносят двузначную доходность.

Поэтому прежде чем начинать подбор бумаг, необходимо оценить свою готовность рискнуть ради получения большей прибыли. Если потеря капитала неприемлема, следует остановиться на бондах надежных компаний. Облигации часто преподносятся, как полностью безопасное вложение, но это не относится к высокодоходным выпускам. Перечень дефолтов, приведенный на сайте rusbonds.ru, содержит 42 события, произошедших за первые 5 месяцев 2020 г. Под дефолтом понимается отказ эмитента от выплаты купона или погашения, в т. ч. и по оферте.

Список ценных бумаг, по которым были сорваны обязательства в мае 2020 года

На рисунке приведен список бумаг, по которым были сорваны обязательства в мае 2020 г.

Подбор облигаций, исходя из горизонта инвестирования

Классическая рекомендация для всех начинающих инвесторов сводится к следующей инструкции:

  • определить, через какое время необходимо вернуть деньги;
  • выбрать бонды с погашением в требуемую дату.

Это основано на том, что приобретая облигации, которые будут выкуплены эмитентом в нужное время, человек защищается от рыночного риска. Он точно знает, какую сумму получит назад. Если предпочтение отдается бондам со сроком обращения, превышающим горизонт вложений, то есть вероятность, что часть капитала будет потеряна. Это может произойти из-за того, что котировки бумаг упадут. И в тот момент, когда инвестору понадобятся деньги, он сможет продать свои активы только с убытком.

Важно, что погашение производится по номиналу. Если инвестор купил бонд дороже, то потеряет часть вложенных денег, если будет держать его до конца обращения.

Еще один способ зафиксировать цену, по которой эмитент выкупит облигацию, – приобрести ОФЗ-н. Даже если инвестор захочет продать ее раньше срока погашения, вложенная сумма будет выплачена ему полностью (при условии, что бумага стоила не дороже номинала).

Более сложные стратегии предлагают учитывать дополнительный фактор: ожидания относительно ключевой ставки. Это показатель влияет на доходность всех инвестиционных активов. Если купон облигации заметно превышает его, то многие трейдеры захотят купить такую бумагу. Это приведет к тому, что ее котировки вырастут.

Если же ключевая ставка наоборот увеличится, то старые бонды будут менее выгодны, чем новые, поэтому цены на них упадут. Инвестору, купившему их ранее, также будет предпочтительнее избавиться от таких облигаций и вложить деньги в свежие выпуски.

Поэтому если есть вероятность роста ключевой ставки, целесообразно покупать облигации с близкой датой погашения, даже если инвестор рассматривает длинный горизонт вложений. В обратной ситуации человек, который хочет разместить деньги на короткий срок, все равно может выбрать длинные выпуски и дополнительно заработать на росте цены.

В июне 2020 г. ожидается, что Центробанк еще раз снизит ключевую ставку и доведет ее до уровня 5%. Подобное решение уже заложено рынком в котировках облигаций. Дальнейший рост возможен только при условии более кардинального решения регулятора.

Кроме процентного риска, при выборе облигации с длинным сроком обращения нужно учитывать дополнительные факторы:

  • вероятность снижения котировок бумаги из-за ухода иностранных инвесторов с российского рынка;
  • возможность резкого падения курса валюты, в которой номинирован бонд;
  • угроза того, что реальная инфляция за время жизни облигации превысит ставку купона.

Традиционно в России для одного и того же эмитента доходность по облигациям с долгим периодом обращения выше, чем по краткосрочным.

Разница между номиналом и рыночной стоимостью облигации

На скане приведены данные с сайта банки.ру. На нем также видно, что чем дальше дата погашения, тем больше возможная разница между номиналом и рыночной стоимостью.

Оферта по корпоративным бумагам

Почти все корпоративные облигации предполагают оферту – дату, в которую бумага может быть выкуплена досрочно. На российском рынке принято использовать режим, при котором инвестор должен сам принять решение, хочет ли он закрыть позицию. Колл-оферта, подразумевающая, что погашение производится по усмотрению эмитента, встречается гораздо реже.

Если человек заинтересован в краткосрочном вложении, он может купить бонды с офертой в нужную ему дату, и уже не обращать внимание на полное время обращения. При этом нужно учесть особенность работы выбранного брокера. Некоторые торговые посредники могут брать повышенную комиссию за предъявление бумаг к досрочному погашению. Другие полностью устраняются от этой процедуры, предоставляя инвестору взаимодействовать напрямую с эмитентом.

Если же речь идет о долгосрочном вложении, то наличие оферты нельзя игнорировать. Чаще всего проспект эмиссии корпоративных облигаций предполагает, что после этого события ставка купона будет пересмотрена эмитентом. Если компания захочет досрочно погасить свои долги, она может установить ее на уровне 0,01%, чтобы подтолкнуть держателей предъявлять бумаги к выкупу. Поэтому, чтобы зафиксировать доходность на 5-10 лет больше подходят ОФЗ.

Амортизация

Амортизация – это возврат части номинала вместе с перечислением купонов. Из-за этого процесса уменьшается тело долга, а значит и сумма последующих выплат. Выбирать бумаги, предусматривающие такой механизм, лучше в периоды ожидания роста ставок. Если задача инвестора – зафиксировать текущую доходность на максимально долгий срок, целесообразнее покупать облигации без амортизации.

Как учитывать доходность

Существует 3 вида доходности облигаций:

  • купонная;
  • простая к погашению;
  • эффективная к погашению.

Купонная доходность – это процент от номинала, который будет получать держатель бумаги. Этот параметр или закономерность его изменения полностью определяется проспектом эмиссии. Он указывается в годовом выражении.

Простая доходность к погашению складывается из 2 показателей:

  • купонные выплаты;
  • разница между ценой покупки бонда и номиналом.

Например, облигация имеет ставку 10% и стоит 105% от номинала. Срок погашения наступит через 5 лет. В этом случае инвестор получит следующие выплаты:

  • 500 руб. в виде купонного дохода за все время существования бонда;
  • 1000 руб. в качестве погашения основного долга.

Его вложение – 1050 руб. без учета брокерской комиссии. Прибыль – 450 руб. с одной бумаги. Это дает 8,57% в год.

Эффективная доходность рассчитывается исходя из того, что каждый полученный от эмитента рубль будет сразу же реинвестироваться. Кроме того, делается допущение, что купоны будут вкладываться в ту же бумагу и по той же цене.

В реальности подобное невозможно по 2 причинам:

  • стоимость облигаций постоянно меняется;
  • полученного дохода может не хватить, чтобы купить целое число бондов.

Но на практике для сравнения нескольких выпусков используется именно этот показатель. Если же речь идет о выборе между разными типами инвестиционных инструментов, нужно учитывать, что фактическая доходность облигации окажется меньше, чем указанная в торговом терминале. Кроме того, с января 2021 г. все купонные выплаты будут облагаться налогом 13%.

Если речь идет об облигации с офертой, то информационные сервисы для инвесторов, отображают 2 показателя:

  • эффективная доходность к оферте;
  • эффективная доходность к погашению при условии, что ставка купона не изменится.

Эффективная доходность к погашению облигаций

Некоторые выпуски не предполагаются регулярную выплату процентов. Они продаются по цене заметно ниже номинала. Поэтому единственная прибыль инвестора – разница, которую он получает в момент погашения, она и определяет доходность вложения.

О том, как зарабатывать на облигациях мы рассказывали в одной из наших статей.

Важность купонного периода при выборе облигаций

В зависимости от условий проспекта выпуска купоны выплачиваются от 1 до 12 раз в год. Наиболее распространенные варианты – 2 и 4 раза в год. Такая разница может быть важна в первую очередь для тех, кто планирует жить на получаемый доход. В этом случае предпочтительнее активы, которые приносят деньги каждый месяц. Но такие варианты встречаются только среди высокорискованных бондов. Среди бумаг с высокой надежностью наиболее часто, каждый квартал, проценты перечисляются по муниципальным облигациям.

Если речь идет о постоянном реинвестировании, то более привлекательными также будут выглядеть выпуски, которые при прочих равных условиях предполагают более частую выплату процентов. Т. к. в их владелец сможет быстрее увеличить число принадлежащих ему лотов и начать получать больше купонов.

Валюта облигации

На Мосбирже доступны не только рублевые бонды, но и долговые обязательства, номинированные в долларах и евро. Главный недостаток этих бумаг в том, что размер минимального лота $1000. Поэтому они плохо подходят для тех, кто формирует портфель, вкладывая небольшую сумму ежемесячно.

Если инвестор останавливает выбор на еврооблигациях, то ему следует помнить о валютной переоценке. Согласно законодательству РФ налоговая база определяется в рублях. А пересчет производится по действующему на момент сделки курсу. Это значит, что даже, получив убыток в долларах или евро, можно столкнуться с необходимостью платить НДФЛ. Это происходит, если курс рубля упал за время удержания позиции.

Например, инвестор купил облигацию за $1100 при курсе 60 руб. за доллар. И продал ее за $1050 при курсе 70 руб. за доллар. Его торговый результат:

  • — 50$;
  • 7 500 руб.

В результате НДФЛ составит 975 руб., несмотря на то, что в валютном выражении прибыль отсутствует.

Это правило не распространяется только на еврооблигации, выпущенные Минфином. При сделках с ними при расчете налоговой базы не учитывается курсовая разница. Т.е. если инвестор продаст такую бумагу дешевле, чем купил, он не будет платить НДФЛ.

Где искать информацию об облигациях

Все основные данные облигации прописываются в проспекте эмиссии ценной бумаги. Он определяет номинал, длительность обращения, доходность и т.д. Но, чтобы выбрать подходящий выпуск, не обязательно читать документацию на все существующие бонды. Подбирать бумаги удобно с помощью интернет-ресурсов для инвесторов, например:

  • rusbonds.ru;
  • bonds.finam.ru;
  • банки.ру.

Ниже приведен скан с сайта bonds.finam.ru. Здесь достаточно указать требуемую доходность. Сервис предложит перечень подходящих под это условие облигаций.

Скан с сайта bonds.finam.ru - подбор облигаций

На этом же ресурсе можно проводить поиск по таким параметрам, как:

  • величина купона;
  • дата размещения, погашения и оферты;
  • наличие амортизации;
  • объем выпуска;
  • сектор и отрасль компании эмитента.

Увидеть ключевые данные облигации можно непосредственно в торговом терминале. Ниже для примера приведен скрин приложения Сбербанк Инвестор.

Но подбирать бонды с его помощью нельзя. Большинство выпусков не представлены в перечне бумаг, купить их можно только указав название в строке поиска. Больше возможностей для сортировки по доходности и другим параметрам предлагает торговый терминал Quik. Его освоение позволит лучше понять процесс биржевых торгов, но может быть сложным для новичка.

О том как выбирать облигации можно посмотреть в видео:

Рекомендуем статью по теме: Инвестиции в облигации