Доходность к погашению облигации

При покупке облигации в терминале инвестор видит некое значение доходности, отличающееся от ставки купона по выбранной бумаге. Этот показатель – аналог эффективной ставки по банковскому вкладу. Он учитывает 2 фактора: реинвестирование купонов и разницу между ценой покупки и погашения.

Простая доходность к погашению

Облигации редко продаются на бирже по цене равной номиналу. Кроме того, при приобретении бумаги необходимо заплатить не только ее чистую стоимость, но и накопленный купонный доход (НКД). Под этим термином понимается прибыль, которую предыдущий держатель актива должен получить за время, прошедшее с даты последней выплаты от эмитента до момента продажи бонда. Также каждое долговое обязательство имеет свой период обращения. Из-за этого сравнивать целесообразность приобретения различных выпусков только на основании ставки купона неправомерно.

Для того чтобы получить возможность правильно оценить прибыль от владения облигацией до момента ее выкупа эмитентом, было введено понятие доходность к погашению. Она определяется по следующей формуле:

Формула расчета доходности к погашению облигации

Расшифруем:

  • D – простая доходность к погашению;
  • N – номинал бумаги;
  • Р – полная цена, уплаченная в момент покупки (биржевая стоимость плюс НКД);
  • Ki – купонные выплаты, которые будут получены купившим облигацию инвестором;
  • С – количество дней, оставшееся до выкупа бонда эмитентом. 

Этот расчет позволяет получить величину в процентах, которая покажет какую прибыль от вложенных денег инвестор получит в среднем за каждый год владения активом.

Например, для ОФЗ-26222-ПД простая доходность к погашению на 23.03.2020 г. равна 6,6%. Формула принимает следующий вид:

Формула расчета простой доходности к погашению облигации

Исходные данные для расчетов на каждый вид облигаций можно найти на сайте rusbonds.ru и других информационных сервисах для инвесторов.

Эффективная доходность к погашению

Держатель бонда получает регулярные выплаты от эмитента. Большинство биржевых игроков используют эти деньги для увеличения своего портфеля. Поэтому для характеристики ценной бумаги был введен такой параметр, как эффективная доходность к погашению.

Он показывает прибыль человека, который будет реинвестировать все купоны в эту же самую облигацию. Поскольку нельзя предсказать, как изменится цена актива со временем, расчет ведется исходя из допущения, что все последующие покупки будут производиться по той же цене, что и текущая.

Реинвестирование позволяет увеличить прибыль. Например, для рассмотренной в предыдущем разделе ОФЗ-26222-ПД эффективная доходность к погашению по данным сервиса банки.ру составляет 6,85%.

Формула этого показателя крайне сложна, особенно если до погашения будет произведено еще много выплат. Рассчитывать его самостоятельно нецелесообразно: это требует больших временных затрат.

Главная задача вычисления эффективной доходности – получение возможность сравнить 2 разных вида активов:

  • облигации с хорошим купоном, но продающиеся по цене близкой к номиналу или превышающей его;
  • бумаги с дисконтом.

На бирже можно найти бонды, ставка по которым составляет 0,01%. Цена таких активов может опускаться до 85-90% от стоимости, за которую их выкупит эмитент. Пример – РУСАЛБАл08. Ее простая доходность к погашению совпадает с эффективной и составляет на 23.03.2020 г. 7,29%.

Однако, ориентируясь на этот показатель, следует помнить о размере лота. В случае с ОФЗ-26222-ПД, чтобы иметь возможность реинвестировать купонную выплату без привлечения дополнительных средств, нужно владеть минимум 29 облигациями. Если инвестор оперирует меньшими объемами, ему важнее показатель, не учитывающий повторные покупки.

Если человек не хочет считать самостоятельно, он может воспользоваться калькулятором, размещенным на сайте rusbonds.ru. Этот сервис позволяет вычислить простую и эффективную доходность к погашению. В качестве исходных данных потребуется указать название бумаги и ее текущую стоимость. Пример результатов приведен ниже.

Пример расчета доходности к погашению облигации с помощью онлайн калькулятора

На информационных ресурсах для части бондов можно найти показатель, называемый доходность к оферте – дате, когда эмитент может выкупить бумагу. Он рассчитывается по тем же формулам. Разница в значениях обусловлена количеством дней, оставшемся до события.

Ни один из автоматизированных сервисов не учитывает дополнительные расходы инвестора: комиссию брокера и биржи, плату за депозитарий, налоги. В результате фактическая доходность всегда будет немного ниже теоретической.

Андрей Ванин продолжает рассказывает про доходность облигаций. Что такое текущая доходность и доходность к погашению, чем отличаются простая доходность и эффективность, как их считать и почему они почти одинаковы — обо всем этом на конкретных примерах в видео ниже.

Читайте также: Как зарабатывать на облигациях