Дивидендные аристократы России — на что следует обратить внимание?

Покупка акций дивидендных аристократов – лучший способ создать портфель, постоянно приносящий денежный поток. Однако это правило работает в первую очередь на рынке США. Индекс S&P Dividend Aristocrats существует уже 15 лет, а входящие в него компании наращивают размер своих выплат более 25 лет. В России таких стабильных историй нет, а критерии, по которым эмитенту может быть присвоен статус аристократа, размыты.

Дивидендные аристократы России: критерии оценки

Официального индекса Мосбиржи для дивидендных российских акций не существует. Поэтому до недавнего времени каждый инвестор самостоятельно решал, какие компании следует отнести к числу тех, кто стабильно делится своей прибылью с акционерами и может называться аристократом.

В 2019 г. Открытый журнал совместно с аналитиком УК «Арсагера» предложил свой собственный индекс дивидендных аристократов России – Dividend Aristocrats Russia Index. В отличие от Standard & Poor’s они установили чрезвычайно мягкие требования к кандидатам:

  • листинг на бирже;
  • наращивание дивидендов в течение только 5 лет, при этом 2 года подряд выплаты могут быть одинаковыми.

Ограничения по уровню капитализации и объемам торгов не предусмотрены. Несмотря на это, в начале 2020 г. в этом индексе было всего 6 бумаг. В американском аналоге – 66 акций.

Условием, которое отсекло несколько кандидатов, стало правило принимать за первый год роста тот год, когда размер выплаты превысил исторический максимум. Например, с 2013 г. по 2018 г. сумма, которую Газпром перечислял своим акционерам, стабильно росла. Многие эксперты считают эту компанию российским аристократом. Но она не попала в составленный Открытым журналом список, поскольку в 2011 г. ее дивиденды были выше чем в 2012-2017 г. Поэтому первым годом роста признан 2018 г.

Размер дивидендов Газпрома

Существует еще один спорный критерий, приводящей к тому, что списки аристократов, составленные разными аналитиками, сильно отличаются друг от друга. Это методика подсчета дивидендов для эмитентов, которые делают выплаты несколько раз в год. Часть экспертов, например авторы Dividend Aristocrats Russia Index, предпочитает сравнивать суммы, поступившие акционерам за календарный год. Другие смотрят за какой период была получена прибыль, из которой перечислено вознаграждение.

Ниже в таблице приведено сравнение дивидендов компании НЛМК, подсчитанных 2 способами:

Таблица сравнения дивидендов компании НЛМК

Состав Dividend Aristocrats Russia Index

В начале 2020 г. в состав Dividend Aristocrats Russia Index Открытым журналом были включены:

  • Лукойл;
  • Новатэк;
  • НЛМК;
  • Татнефть (2 вида акций);
  • ТГК-1.

Но в связи с кризисом 2020 г. НЛМК и Татнефть резко снизили свои выплаты за III и IV кварталы 2019 г. Согласно прогнозам аналитиков вознаграждение, которое получат их акционеры на протяжении 2020 г., уступит сумме, которая была перечислена в 2019 г.

Новатэк по итогам 2019 г. перечислил своим акционерам дивиденды, превышающие показатель 2018 г. Но эксперты ожидают, что компания снизит размер выплат за первое полугодие 2020 г. относительно аналогичного периода 2019 г. Если это произойдет, она не сможет удержаться в индексе по результатам 2020 г.

Лукойл и ТГК-1 уже превысили платежи за 2019 г. и подтвердили присвоенный им статус аристократов. В следующем году в индекс также должна войти компания ФСК ЕЭС. В 2020 г. она была названа претендентом. В этот календарный год она заплатила своим акционерам больше чем в 2019 г.

Дивиденды ТГК-1

Доходность Dividend Aristocrats Russia Index

В отличие от аристократов США российские компании, удостоившиеся этого статуса, приносят своим акционерам прибыль не ниже среднерыночной. На рисунке приведены данные о дивидендной доходности за последние 5 лет тех 3 эмитентов, которые предположительно будут составлять Dividend Aristocrats Russia Index к концу 2020 г.

Однако это преимущество российских компаний полностью нивелируется нестабильностью состава индекса. Лукойл – это единственная компания, которая уверенно претендует на то, чтобы продержаться в Dividend Aristocrats Russia Index 3 года. В то время как многие участники S&P Dividend Aristocrats входят в его состав на протяжении всех 15 лет. Это обусловлено 2 причинами:

  1. Рынок нашей страны относится к развивающимся. Культура выплаты дивидендов еще до конца не сформировалась.
  2. Индекс, созданный Открытым журналом, не имеет даже малой доли значимости индикатора, который ведет Standard & Poor’s.

Российские компании не стремятся соблюсти требования отбора, установленные создателями Dividend Aristocrats Russia Index. Они придерживаются своей дивидендной политики, не пытаясь подогнать ее под критерии недавно созданного индекса. При этом подход к распределению прибыли между акционерами часто меняется в зависимости от экономических условий.

Альтернативный взгляд на дивидендных аристократов России

При формировании дивидендного портфеля не следует ограничиваться списком от Открытого журнала. Для повышения диверсификации можно обратить внимание на компании, которые:

  • выплачивают дивиденды на протяжении максимально долгого периода, пусть их величина и не растет каждый год или даже периодически уменьшается;
  • в последние годы приняли новую дивидендную политику, обещающую хорошую доходность для акционеров.

Например, список аристократов, составленный на основании единственного критерия – непрерывная выплата дивидендов на протяжении минимум 15 лет, будет выглядеть следующим образом:

  • Башнефть;
  • Газпром;
  • Лукойл;
  • МТС;
  • Новатэк;
  • Сбербанк;
  • Сургутнефтегаз;
  • Татнефть;
  • Транснефть.

Самой привлекательной компанией в этом списке снова выглядит Лукойл. Она перечисляет вознаграждение акционерам более 20 лет подряд. При этом его размер увеличивается каждый год.

Предыдущая доходность не является гарантией стабильных дивидендов в будущем. Но эмитенты, которые уже зарекомендовали себя как надежные плательщики, чаще всего стараются сохранить эту репутацию. Они не отказываться от распределения прибыли, опасаясь, что это приведет к падению котировок их акций.

Если ограничить срок непрерывных выплат до 10 лет, то к перечню аристократов также присоединятся:

  • Акрон;
  • Алроса
  • АФК Система;
  • ВТБ;
  • Магнит;
  • Мечел (только привилегированные акции);
  • Мосэнерго;
  • Норникель;
  • НЛМК;
  • Роснефть.

Этого списка достаточно, чтобы сформировать хорошо диверсифицированный по отраслям портфель российских компаний.

Наиболее перспективными в плане стабильности размера выплат в 2020 г. могут считаться следующие компании:

  • МТС;
  • Энел;
  • Юнипро.

Их дивидендная политика предполагает, что в ближайшие годы они будут перечислять фиксированные суммы. Несмотря на резкое снижение дивидендов за 2019 г. относительно предыдущих лет, интересной остается и группа ЛСР. Все сэкономленные средства компания направила на обратный выкуп акций, что также повышает доходность бумаг для их владельцев. Ожидается, что в будущем размер выплат вернется к уровню 2014-2018 гг.

Коэффициент выплаты дивидендов: как рассчитывается, формула. Об этом можно узнать из нашей предыдущей статьи.